发布时间：2025-08-01 11:03  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　24年：分营业看，公司预调酒/喷鼻精营收别离同比-7。17%/+6。30%，预调酒占比营收同比下降0。5pct至87。8%。此中，预调酒销量/吨价别离同比-8。8%/+1。8%，强爽高基数下增加略有承压，微醺成熟产物增加不变，清新正在低基数+资本倾斜下实现高增。分渠道看，线下/数字零售/即饮营收别离同比下降1。48%/30。75%/43。58%，分区域看，华北/华东/华南/华西营收别离同比-7。29%/-6。84%/+0。41%/-12。37%，华南市场相对不变。

　　25Q1：我们估计收入同比下滑从因新RTD担任人降低经销商授信，分产物看，我们估计微醺好于清新好于强爽。

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　　瞻望25年，公司看点①RTD事业部沉回高质量成长，沉视营销费用投入产出结果②威士忌招商有序推进，3月推出“百利得”单一和谐威士忌22/66，后续将推出“崃州”单一麦芽威士忌系列，Q2招商铺货或构成额外催化。

　　24年：公司毛利率同比提拔3。0pct至69。7%，此中预调酒/喷鼻精毛利率各同比提拔2。4/1。5pct。同期，公司发卖/办理/研发/财政费率各同比+2。93/+0。76/+0。04/+0。78pct，发卖费率提拔从因告白费用投入加大。综上，公司归母净利率同比下降1。2pct至23。6%，此中预调酒净利率同比下降1。3pct，期间费用投入加大是从因。

　　25Q1：公司毛利率同比提拔1。3pct至69。7%，同期公司发卖/办理/研发/财政费率别离同比-8。14/+1。52/+0。06/+0。37pct，发卖费率大幅下降从因24Q1告白费用投入较大，25年回归一般。综上，归母净利率同比提拔3。5pct至24。6%，发卖费率优化是从因。